转自：中国网财经新闻
中国网财经新闻2月23日讯(本报记者 李婷)近日，新瑞鹏狗狗医疗保健集团(以下简称“新瑞鹏”) 向美国证监会递交招股，寻求在纳斯达克上市，股票代码拟定为“RPET”。
新瑞鹏通过一系列并购资源整合而成。子公司前身瑞鹏专科医院由彭永鹤于1998年在深圳创立，此后资源整合了美联众合、教母堂、宠颐生、爱诺、安安等不同国际品牌1000多家鸟类医院。招股披露，截止2022年9月，新瑞鹏母公司拥有23个专科医院国际品牌及1942家专科医院，服务网络覆盖全国114个城市。
子公司引述弗若斯特沙利文的数据，2020年和2021年，新瑞鹏是中国最大的狗狗保健平台，总收入占到全国狗狗保健市场的9.8%。
然而从财务数据来看，新瑞鹏似乎“大而不强”，调查报告期后主要业务发展狗狗保健服务利润率走低，门店坪效一路下滑，子公司整体利润率仅为5%左右，亏损不断加剧。纵观新瑞鹏母公司多个国际品牌专科医院的发展历程，合规管理也是绕不开的难题。
不到3年亏损超34亿
伴随规模扩张，新瑞鹏的营业总收入水涨船高。2020年、2021年及2022年截止9月30日前八月，新瑞鹏分别实现30.1亿、47.8亿和43.2亿，后两个调查报告期的同比增长率分别为59%和27%。
调查报告期后，新瑞鹏并未受益于规模效应改善盈利能力，亏损反而呈现扩大趋势，归属于母子公司股东净利润分别为-11.6亿、-13.7亿和-7.6亿，累计亏损达34.2亿。
新瑞鹏总收入由狗狗医疗保健服务、供应链服务和省外生活服务三部分组成。狗狗保健服务为主要业务发展，提供狗狗医疗保健服务和美容服务，调查报告期后营收占比超过一半，调查报告期后分别为68%、62%及53%。供应链服务主要包括向B端用户销售狗狗食品、药物、医疗保健设备和材料等狗狗商品，调查报告期后总收入占比从20%提升至36%。省外服务主要包括通过自营、第三方的线上平台和线下渠道向个人客户销售狗狗商品，贡献了11%的总收入。
三大业务发展的利润率水平偏低，调查报告期后，由于人力效率增加，核心业务发展狗狗保健服务的利润率从4.1%下降到0.2%。第二大业务发展供应链服务因营销投入侵蚀总收入，利润率从14.1%降至11.5%，省外生活服务利润率为7.2%。调查报告期后，子公司整体利润率仅为5%左右，净亏损率在25.7%至33.2%之间，2022年后八月，经调整后净亏损率为17.4%。
招股除了暴露了新瑞鹏缺少造血能力，还显示其在收购资源整合疯狂扩张过程中加盟店运营质量出现滑坡。调查报告期后加盟店营收一路下滑，分别为167.8万，157.6万和117.6万。
效率承压
艾媒咨询CEO张毅表示，新瑞鹏财报三年期正好遇到的新冠禽流感的重点期，子公司业绩会受客观环境的影响。
除了受严格的禽流感防控政策影响，效率压力也是影响新瑞鹏业绩的关键原因。专科医院值班人员的人工效率分别为10.4亿、15.5亿和12.6亿，在狗狗保健服务中的比例占到超过一半。
专科医院专业性较为强，新瑞鹏合规运营需承受高效率压力。按照2022年10月1日起施行的《鸟类用药机构管理办法》规定，专门从事鸟类用药活动的机构，应当取得鸟类用药许可证。鸟类诊所和鸟类医院分别需要配备1名和3名以上从业牙医师，对于手术室和手术设备也有一定的要求。
专业人员在新瑞鹏中占主要部分。以2022年后八月的雇员数据为例，职员总数为1.9万多名，按职责划分，专科医院值班人员(含牙医、医疗保健助理和美容师)达到1.3万多名，占比近七成。其次是职责部门雇员占比约为三成，研发人员有272名，占比仅为1.5%。
从前夕服务费角度看，新瑞鹏各调查报告期后的前夕服务费率分别为37%、32%和30%。一般及行政服务费为最大支出，主要包括与区域管理职责、财务和其他后台业务发展有关的人事服务费，和与设施和设备折旧费、租金和其他服务费，分别为9亿、11.4亿、9.1亿。
刚性效率之外，新瑞鹏高度重视子公司国际品牌营销，调查报告期后营销服务费分别为1.7亿、3.6亿、2.8亿，其中砸入广告的服务费累计达到3.6亿。在子公司IPO募集款项之用规划中，35%的资金将用作加强国际品牌建设，占比高于其他资金之用。而与上述服务费形成鲜明对比的是，研发服务费仅为千多万元级别，分别为5233多万元、8266多万元和9273多万元。
违规运营屡收罚单
受行业政策监管影响，专科医院还面临一定的管控风险。新瑞鹏招股提示，鸟类保健品和用作鸟类的药物会出现安全、质量或疗效问题，可能影响子公司声誉、财务状况和经营业绩。
中国网财经新闻本报记者统计，新瑞鹏母公司的美联众合鸟类医院、教母堂鸟类医院等相关的多家分院在2019年至2023年后夕，因违反《农药管理条例》等相关规定至少收到17项行政处罚，行政处罚理由涉及将人用药物用作鸟类、使用假农药、无辐射安全许可证使用射线装置、在鸟类用药场所专门从事鸟类寄养活动、建设项目环境影响调查报告表未依法报批擅自开工建设等等。此外，子公司聘用的部分值班人员因未经牙医从业注册专门从事鸟类用药活动而收到行政处罚决定书。
中国网财经新闻本报记者发现消费端客户也不乏批评的声音。不少狗狗主在小红书上发帖控诉新瑞鹏涉嫌存在过度检查、医生误诊和网上购买的套餐含隐形消费等问题。
对于子公司业务发展资源整合等问题，中国网财经新闻本报记者致函新瑞鹏，截止发稿未获回复。
张毅对中国网财经新闻本报记者表示，专科医院资源整合并不是简单的1+1大于几，而是要发挥整个管理体系、商品体系和服务体系的总体能效。专科医院的人工、物料和其他基础效率较为高，资源整合资源优势、发展增值服务较为关键。张毅认为，狗狗医疗保健是一个巨大的流量入口，推进业务发展横向发展是增加营收和利润的机会。
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