中国狗狗消费市场近几年高速公路快速增长，但与狗狗食品赛车场不同，同属“萌宠经济发展”的狗狗医疗保健赛车场在历经了近10年的发展才迎来第一家冲击上市的企业。
作为亚洲地区狗狗医疗保健领域龙头之一的新瑞鹏日前正式向美国证监会递交招股，准备于纳斯达克上市，估值近300亿。另一家狗狗医疗保健领域龙头瑞派则于2023年年初与蒙牛创投正式签署投资协议，完成D轮融资。
可以说，在资金推动下，亚洲地区狗狗医疗保健赛车场通过近几年的重组资源整合，目前已跑出上述两家在体量和品牌上相对领先的头部公司。随着亚洲地区狗狗医疗保健消费市场逐渐明朗，以新瑞鹏为代表的狗狗线下医院还有多大蜕变内部空间？狗狗医疗保健领域龙头的“钱景”究竟如何？
亚洲地区狗狗医疗保健消费市场蜕变内部空间大
经过近几年的高速公路发展，我国2021年狗狗医疗保健消费市场体量已达600亿，同比上涨7.14%。但相比美国等明朗消费市场，仍有数倍提高内部空间。
据APPA（美国狗狗产品协会）统计信息，2021年，美国狗狗医疗保健消费市场体量达 343 亿美元，同比快速增长9.2%，占整个狗狗消费消费市场体量的 28%，是仅次于狗狗食品细分赛车场。
20世纪50年代以来，美国狗狗医疗保健领域历经了萌芽期、发展期到现今的明朗期。家庭成员养宠使用率持续提高是其狗狗医疗保健持续发展的基础。APPA信息表明，2020年，美国家庭成员养宠使用率为70%，较上年提高约 3个百分点，达到历史新高。
其次，人均岗位数总收入的快速增长为其狗狗医疗保健消费水平奠定了经济发展基础。美国居民人均岗位数总收入从2000年的2.63万美元快速增长至2020年的5.28万美元，依据CBS News绘制的医疗保健开支地图，目前美国各州人均年度狗狗医疗保健开支约在1100美元左右。随着狗狗医疗保健水平的不断提高，狗狗寿命延长，每年狗狗医疗保健消费(如体检、疫苗、药品等)会持续快速增长，未来这一平均开支预计能够上升至2000美元左右。
相比之下，2021 年亚洲地区家庭成员狗狗拥有率约为 23.7%，家庭成员养宠使用率提高内部空间仍然较大。总收入方面，根据国家统计局信息，2021年全国居民人均岗位数总收入35128元，比2012年的16510元增加18618元，年均名义快速增长8.8%。
双重驱动下亚洲地区狗狗医疗保健消费市场有望保持高速公路快速增长。但一个值得注意的现象是，狗狗医疗保健领域的集中度远远不及狗狗食品消费市场。统计表明，截至2021年，美国狗狗医疗保健领域龙头VCA Antech的亚洲地区消费市场占有率约为10.1%，而美国狗狗食品消费市场2021年CR10达95.95%，CR2达71%。
民资接引下领域龙头疯狂收缩
近期递表的新瑞鹏是目前亚洲地区消费市场占有率第一的狗狗医疗保健企业。背靠高瓴，新瑞鹏十年来迅速收缩，母公司已拥有近2000家医院，2021年亚洲地区消费市场占有率约为9.8%。而VCA坐到美国狗狗医疗保健消费市场占有率第一的位置花了近30年。
新瑞鹏的前身是瑞鹏狗狗医院，1998 年，瑞鹏成立第一家狗狗医院深圳华南总院；2015年，瑞鹏引入达晨财智之后走上收缩之路。
天眼查信息表明，新瑞鹏自2015年至今共完成7轮融资。2017年，瑞鹏获得了兴业证券、东北证券、光大民资、天风天睿、阳光融汇民资等多家机构投资；2018 年 8 月，瑞鹏与高瓴民资达成发展战略合作，母公司 450 家狗狗医院与高瓴母公司 700 家狗狗医院资源整合。
2019年，新瑞鹏集团正式成立。2020年9月，新瑞鹏获得由腾讯领投，勃林格殷格翰与碧桂园创投发展战略投资，雪湖民资、OrbiMed、Aspex Management、清池民资等多家海内外一线机构跟投的数亿美元发展战略融资。此轮融资完成后，新瑞鹏的估值达 300亿人民币。
2022年12月，新瑞鹏又获得雀巢普瑞纳最新发展战略投资。
在民资接引下，新瑞鹏快速收缩。据不完全统计，2015年至2020年五年时间里，新瑞鹏以投资重组等方式与全国知名的连锁狗狗医院达成合作，其中包括原高瓴系的安安宠医、芭比堂齿科、宠福鑫狗狗医院、纳吉亚猫专科齿科，以及新瑞鹏系的美联众合齿科、贝克和史东齿科、凯特喵猫专科医院等。
新瑞鹏为何陷入“体量不经济发展”？
根据招股披露的业绩信息，2020年到2022年前三季度，新瑞鹏营收分别为30.08亿、47.84亿和43.15亿；净利润分别为-11.6亿、-13.72亿以及-7.56亿，三年亏了约30亿。
狗狗医疗保健服务、供应链服务和本地生活服务是新瑞鹏三大业务板块，其中狗狗医疗保健服务2022年前三季度营收22.84亿，占总营收一半以上。但这一支柱业务的利润率却低得惊人，2020年、2021年分别为4%、3%，2022年Q1-Q3则几乎为0。
超低利润率与狗狗医疗保健领域的高物力成本及较高专业化程度不无关系。
不同于其他狗狗消费产品，多数狗狗药品或疫苗的使用都需要通过有专业牙医知识的人来进行，狗狗医疗保健领域物力依赖程度高，而我国相关专业人才储备不足。《2020 中国狗狗医疗保健领域白皮书》信息表明，我国从业牙医师仅 7.8 万人，助理从业牙医师 3.1 万人，且其中只有约 30%从事狗狗医疗保健工作。
新瑞鹏大举重组后有门店增至近2000家、员工约1万人，牙医、医助及美容师的人工成本持续提高，2020、2021、2022Q1-Q3分别为10.39亿、15.52亿、12.55亿，占其狗狗医疗保健业务总成本的53.9%、54.9%、56.1%，其间公司单店营收因疫情影响却在持续下滑，2020、2021、2022Q1-Q3分别为167.8万、157.6万、117.6万。新瑞鹏陷入“体量不经济发展”。
从前景到 “钱景”的巨大挑战
亚洲地区狗狗医疗保健领域前景广阔，这几成共识。随着人口结构改变，狗狗不只是狗狗，还是“朋友”或“亲人”，这使得狗狗医疗保健带有更多情感属性，消费呈现刚性化特征。
但领域龙头“钱景”依然面临巨大挑战。除了上述的人工成本高企，狗狗医院还面临重组资源整合难度高、消费市场分散等难题。尽管部份项目存在一定的医疗保健技术壁垒，但大部份狗狗医疗保健服务门槛并不高，较低的领域进入门槛导致大量狗狗私人诊所存在。发展最为明朗的美国消费市场，领域龙头消费市场占有率也仅10.1%。
新瑞鹏能否突破这一消费市场占有率天花板？在国金证券轻工领域分析师尹新悦看来，网络平台化和智能化是重要抓手。尹新悦表示，在整个狗狗医疗保健供应链中，狗狗医院是狗狗医疗保健服务的主要发生场所和供应链的核心参与者，位于供应链的枢纽环节。对于狗狗主人而言，狗狗的医疗保健、食品、训练、美容等综合服务的需求旺盛，网络平台化的一体式服务更容易吸引消费者。而无论是总部的运营管理、医用商品的库存周转、智能化系统已经成为驱动狗狗医院效率提高的重要工具。
尹新悦关注到新瑞鹏三个方面的改善：其一，成立润合供应链后，大部分医用、医疗保健设备等纳入采购链体系，有助采购端实现体量经济发展、优化现金流；其二，人才培育体系构建完善，进而带动物力成本优化、员工流失率降低；其三，自营流量网络平台带来低成本引流，例如阿闻网络平台的构建和蜕变等。
本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。消费市场有风险，投资需谨慎。
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