宠物经济火爆会减轻年轻人的压力辩论问题（宠物经济火了，但火的不是宠物食品企业）

 1995年，在长城脚下，雁栖湖畔，距离北京市区大约50公里的北京雁栖经济开发区内，玛氏，这位全球首家狗狗商品制造商在这里成立了中国首家专门生产狗狗食品的厂。此后，围绕着蓝白相间的狗狗厂，玛氏逐步“狗狗食品”这门关于猫猫狗狗的营生带进了中国，在今后的数十年里，中国“狗狗餐桌”的斗争正式拉开了序幕。对如今的中国年轻人来说，养一只狗狗已不算是什么新鲜事，2020年全国城镇犬猫数量已超1亿只，现在的关键问题已不再是“养什么”，而是“怎么样、如何养”。狗狗，在沦为年轻人的“四脚吞金兽”的同时，也催生出巨大的消费消费市场规模。从2010到2020年，短短十年间，我省狗狗消费消费市场规模从140亿飙升至2065亿，2020年中国人均单只狗狗的年消费金额达到了6653元，是同年人均收入平均数的五分之一。其中，消费比重超五成的狗狗食品也沦为崛起中的朝阳赛车场。在各大社交媒体平台，几乎在每一个关于狗狗的话题下，你都能看到类似的问题：“求推荐的饮料国际品牌！”“进口粮好还是量产粮好？”“国际品牌优惠折扣来了，大家快上车！”遗憾的是，高成长性是属于领域的，但却并不属于如今二级消费市场上的狗狗食品次新股。中宠股份（002891.SZ）与佩蒂股份（300673.SZ）都在不同程度上经历着净利下滑、增速放缓与自主国际品牌突围难等问题。以中宠股份为例，这一在狗狗食品消费市场纵横二十余年的赫赫有名民营企业其公司股价距离高点近乎腰斩。一位从业四年的狗狗食品销售人员对此评价道：“国外国际品牌与亚洲地区国际品牌的差距很明显，在品控以及产线上会比亚洲地区更成熟，对于膳食成分的配比也会更合理。”换言之，相比领域的高景气，“大赛车场、小子公司”的成长主线对于大多数的量产狗狗食品民营企业而言，并没有改变。财经新闻无忌通过采访近十位铲屎官与领域从业者，旨在回答以下三个问题：1、“狗狗食品次新股”的突围语义是什么？2、为什么说狗狗食品赛车场是“好前景、坏营生”？3、如何看待狗狗食品赛车场当前的投资前景？在距今久远的年代里，事实上，没人真正知道究竟该喂狗狗们吃些什么。一百多年前，来自美国俄亥俄州的詹姆斯·斯普拉特，这位颇有事业心的电工最早发现了商机，亲手制造了“狗粮”这一商品需求。传说，他是在某次出差时得到的灵感——在伦敦造船厂看到当地人如何喂狗后，他使用小麦粉、肉和蔬菜混合制成了一种类似饼干的混合物，并取名为“肉纤维狗饼糕”。此后，随着专业化狗粮子公司如雨后春笋般涌现，在美国，“肉纤维狗饼糕”不再只是富人的专属。到了1934年，因与父亲法兰克·玛氏（玛氏集团创始人）意见不合，被逐步家门，远征欧洲的弗瑞斯特意外地发现在欧洲狗狗食品的消费市场空缺，于是他买下了一家叫Chappel Bros的狗食厂，在没有竞争对手的情况下，玛氏的狗狗食品营生蒸蒸日上。随后的几十年里，发达国家步入了狗狗经济的快速成长期，龙头子公司在此期间诞生。上世纪八十年代末到本世纪初，日本登记在册的犬的数量从318万只增长至578万只，日本本土民营企业尤妮佳、IRIS也相继步入狗狗赛车场。欧美地区，继玛氏之后，赫赫有名狗狗综合零售商Petco、狗狗综合零售连锁商PetSmart相继成立，在亚洲地区跑马圈地后，渐渐将视线投向东方这块新大陆。1995年，玛氏来到北京怀柔，在这里成立了中国首家专门生产狗狗食品的厂，与之相对应的是，亚洲地区狗狗经济受此启发，萌芽初现。也正是这一时期，教师出身的陈振标下海创立了温州平阳县佩蒂皮件制品厂，以出口“狗咬胶”（一种狗狗狗玩具类饮料）做起了海外狗狗零售商的代厂营生。而距离温州一千多公里外的山东烟台，1998年，从外贸子公司里发现狗狗食品商机的郝忠礼创立了中宠股份，以狗狗饮料为主业，同样通过OEM/ODM贴牌方式步入国外消费市场。这是中国狗狗餐桌上的第一次革命，佩蒂与中宠结合各自产地竞争优势，发挥生产制造能力，借助外力走出去，在无形中也借鉴积累了国外狗狗国际品牌的成熟经验。值得一提的是，在后续发展中，量产狗狗饮料国际品牌的“代厂厂”基因也埋下了不小的危机。步入二十一世纪，在佩蒂与中宠们为他人做嫁衣时，外资狗狗饮料民营企业玛氏、雀巢与皇家依靠其国际品牌竞争优势乘着亚洲地区狗狗经济的发展逐步确立起消费市场地位，“进口粮”一度沦为中国铲屎官们的心头好。从商品结构看，为外资巨头们确立竞争优势的是狗狗主食。一般来说，狗狗食品主要分为主食与饮料，前者为高频消费，技术准入门槛高，重国际品牌，获客率高；后者为低频消费，技术准入门槛低，决策因素多元，获客率低。换言之，“主食”的国际品牌光环下，加之外资国际品牌大多有完备的商品线，攻占铲屎官们的心智就显得水到渠成。据《2020年中国狗狗领域白皮书》表明，目前亚洲地区狗狗食品消费市场，玛氏占据龙头地位，消费市场份额比重为11.4%，其他国际品牌消费市场份额比重均在5%以下。在狗狗食品领域干了四年，蟒蛇（化名）告诉财经新闻无忌，来她这里出售狗狗粮食的消费者更偏爱进口粮：“主要出售的国际品牌是渴望、爱肯拿、纽翠斯、百利高蛋白、go九种肉、巅峰与小李子等等，饮料大多是‘顽皮’。”蟒蛇口中的“顽皮”正是中宠股份的自有国际品牌之一，狗狗饮料赛车场也是“中宠们”从生产制造商转型国际品牌商，向“微笑曲线”上游爬坡的关键策略。某种意义上，选择狗狗饮料作为打造自有国际品牌的入口，为量产狗狗食品国际品牌撬开“玛氏们”长期占据的消费市场提供了便利。一方面，与主食相比，因狗狗饮料技术准入门槛较高，佩蒂与中宠靠着十几年的代厂经验，顺势推出相关商品的难度并不大。另一方面，乘着亚洲地区电商经济的红利，将代厂积累下的现金流“砸钱换消费市场”，以加大国际品牌曝光量。这是狗狗餐桌上演的第二次革命，在量产狗狗食品民营企业眼中，想要借“狗狗饮料”弯道超车，实现国际品牌突破，但事实证明这条路并不好走。2017年，头顶着“狗狗次新股”的光环，中宠股份与佩蒂股份相继敲钟上市。但事实上，与很多投资者想象中的“暴利领域”不同，领域的高景气是确定的，但落于具体的子公司，狗狗食品民营企业的表现则显得平平无奇。首先，在营收结构上，“代厂基因”决定了短期内头部狗狗食品子公司的盈利空间并不大。中宠股份财报表明，2018-2020年，子公司海外业务发展比重分别为82.16%、79.98%与75.73%；佩蒂股份财报表明，2020年，子公司海外业务发展比重85.14%。尽管近几年来，中宠与佩蒂纷纷将“亚洲地区国外双轮驱动”的野心写在战略上，但短期内营收大头依旧是代厂业务发展。但因代厂处于价值链底端，OEM/ODM模式下，代厂国际品牌的议价能力本身就不高，且当前叠加汇率波动，进一步侵蚀净利，盈利水平较高。财报表明，2021年前三季度，中宠股份、佩蒂股份前归属母子公司净利润分别为0.92亿、0.78亿，同比分别下降4.7%、5.2%。其次，在商品结构上，“低准入门槛、低毛利”的狗狗饮料业务发展也进一步限制了民营企业的成长。2021年中报表明，中宠股份狗狗饮料收入比重73.05%，主食收入比重为7.26%。结合财报数据，中宠股份的狗狗饮料利润率在20%左右，而狗狗主食的利润率则在30%左右。图源：中宠股份2021年半年度报告利润率的高低差异并不难理解。正如上文所说，因狗狗主食需求量大，获客率高，且欧美国家利用技术竞争优势已实现了大批量工业化生产，因此具备成本竞争优势。而狗狗饮料品类多元，获客率低，消费者决策因素个性化。从具体生产环节上，狗狗饮料除原材料比重过大外，人工成本也较大，因此进一步拉低了毛利。也就是说，依靠狗狗饮料这套“弯道超车”的打法只能帮助民营企业做大，获得短期收益，但并不能帮助民营企业做强，获得长期价值。事实上，亚洲地区狗狗饮料民营企业也意识到了饮料业务发展的局限性，在主食赛车场上也并非没有努力。以中宠股份为例。从新增产能利用效率来看，2014-2016年，中宠股份饮料和罐头的新增产能利用效率基本达到了100%，但主食却显得颇为尴尬，新增产能利用效率在7%上下徘徊，10000吨的新增产能，每年只生产几百吨的主食商品。有能力生产，但没办法销售，亚洲地区狗狗饮料民营企业这才意识到主食赛车场真正的难点如何于消费者建立强信任，以此建立国际品牌竞争优势。一位养猫近十年的铲屎官向财经新闻无忌描述了自己每次出售主食的过程，在每次出售主食时，他都会详细比对配方，并且询问专业人士，在出售渠道上也会首先寻找靠得住的朋友。对于量产狗狗饮料民营企业而言，这种信任的建立并非一日之功。2016至2020年里，中宠股份扩产的一直是饮料和罐头，主食的新增产能并没有变化，直到2020年3月，中宠股份才公布了新建年产6万吨狗狗干粮项目的计划，宣称其主食新增产能利用效率已达70%以上。某种意义上，这是“砸钱换消费市场”带来的成果。2018年左右，中宠股份销售费用导入从2013年0.24亿稳步攀升至2020年1.84亿，年复合增长率34%，远超佩蒂的5700万。从营销导入来看，亚洲地区狗狗食品子公司线上导入比重较多，与新消费国际品牌的营销语义类似，主要通过抖音、快手、小红书等种草平台扩大国际品牌势能。此外，垂直狗狗KOL也沦为营销的重点。但因步入时间较晚，线上流量高企下，亚洲地区狗狗食国际品牌的成本端或继续承压，尤其是在新增产能扩张下，其模式也将会越来越重。此前在中宠股份的电话会议上，管理层也明确表示，目前对利润不追求，亚洲地区消费市场的利润基本上用于亚洲地区导入。某种意义上，这是这批赫赫有名民营企业二十多年来的豪赌。代厂厂们拿着二十多年积累下的筹码，第一次与有着近百年历史的巨头们站上了同一牌桌上。对增长乏力的“中宠们”来说，如今的好消息是，在亚洲地区养宠渗透率的提升下，消费市场对其成长性仍十分看好。过去的一年里，“狗狗次新股们”承载了高于其营收的公司股价，具体反映在市盈率上，中宠与佩蒂的平均市盈率达40-60倍，高峰时期，中宠股份的动态市盈率达到了70倍。尽管，如今中宠距其公司股价高点已近乎腰斩，但若匹配国际成熟消费市场的低增速语义，其公司股价依旧不便宜。与国外百年的狗狗食品商品相比，目前中国狗狗食品消费市场仍属于初级阶段，领域天花板远远没有到来，稳定的“国际品牌金字塔”也并未形成。2020年，亚洲地区狗狗食品CR10仅占领域整体消费市场规模的18.2%，消费市场相对分散。因此，亚洲地区狗狗饮料民营企业尚未经历领域充分竞争，能够闯过新一轮的消费市场洗牌仍需验证。短期内的消费市场语义是，没有一家独大，只有共同把亚洲地区的消费市场做大。比起赫赫有名狗狗饮料民营企业艰难地对内转型，外资民营企业已开始守擂，重新审视中国这片增量消费市场。2020年，玛氏狗狗食品新厂落户天津，这是玛氏继1995年在中国率先设立狗狗食品产线、2007年首家狗狗食品厂投产后，在华投建的第三家狗狗食品厂，天津厂将沦为玛氏亚洲最大的现代化狗狗食品厂。2021年3月31日，雀巢普瑞纳在天津正式启动高端狗狗干粮和高端狗狗湿粮食品产线两期投资项目，两期项目增资规模达到8.63亿。其中第一期项目将沦为雀巢普瑞纳在亚大非地区的售价，也是全球第四家配备高端专业处方粮新增产能的厂。2022年3月，嘉吉中国在浙江嘉兴建立第二家狗狗食品厂，为其为下属的狗狗食品国际品牌佩玛思特供应犬猫食品。随着“建厂大潮”涌起，亚洲地区狗狗食品新增产能供应将再创新高，这意味着，狗狗主食“量产替代”的美好理想还远远没有实现。用商品质量说话——铲屎官们才能用脚投票。在财经新闻无忌访问的近十位铲屎官们看来，狗狗食品“规范合规的出售渠道太少”是亟待解决的首要问题。高蓉（化名）在三年前沦为了一只铲屎官，为了出售适合自家猫主子的主食，除了自己亲自上手尝之外，她在考虑自制。“我感觉宇宙的尽头都是自制，但我还是缺乏专业化的知识，有时候有些迷茫。”“难以规范合规”背后暴露出了当前亚洲地区狗狗食品消费市场的痛点。一是在领域缺乏政策端的约束与系统化的监管。华南农业大学动物科学学院相关学者指出，我省尚未制定狗狗膳食需要的标准，因气候环境、养宠习惯以及狗狗品种的差异，我省狗狗膳食标准应有别与欧美国家，因此制定适合我省国情的狗狗膳食需要标准非常重要。图源：梅里埃膳食科学二是狗狗食品领域亚洲地区的基础研究水平亟待提高。发布于期刊《中国饲料》的一篇名为《狗狗食品的研究热点及发展方向》提到，尽管我省的狗狗食品领域具有良好的发展环境和广阔的消费市场空间，但相对发达国家，学者们指出“我省狗狗食品在狗狗食品研究开发领域还很薄弱”。反观欧美发达国家的狗狗膳食研究则开展较早，研究水平较高，相关狗狗食品民营企业陆续开设相关研究机构，著名的有威豪狗狗膳食研究中心和雀巢膳食科学院。基础研究的价值不言而喻。“犬猫在不同成长阶段和条件下的膳食需求是不同的，它们的行为特点、口腔及牙齿特征，嗅觉味觉等，都依赖于基础研究。”一位南京本地狗狗医生告诉财经新闻无忌。当然，正如上文所说，目前亚洲地区狗狗食品消费市场仍处于初级阶段，随着亚洲地区狗狗食品民营企业对亚洲地区消费市场的开拓，狗狗食品民营企业的投资价值也将越来越好。毕竟，年轻一代的铲屎官们永远不会拒绝为自家的“毛孩儿”花钱，国际品牌依旧能赚的盆满钵满，制造与被制造的关系不会改变。正如威豪狗狗护理科学研究所的研究主管达伦·洛根说的那样：“就像我们为人类制造它们一样，我们也为狗狗制造它们。”