本文源自微信公众号：波季尔精选（ID：lieyunjingxuan），作者：孙媛，头图源自：视觉中国
今年1月，狗狗医疗保健颈部民营企业很是热闹。
先是瑞派宣布完成蒙牛的D+轮融资，再到超级秃鹰新瑞鹏赴美递表，时间仅仅隔了12天。
一级消费市场各路民资助推下，亚洲地区狗狗疗养院显然在快速IPO进程，颈部效应加剧、连锁集中趋势下，想再投出一种狗狗疗养院秃鹰压力可想而知。但看狗狗赛车场的投资人也并没闲着，有趣的是，在狗狗疗养院过于“昂贵”的投资价格下，他们正不约而同地看向狗狗药。
魔鬼湾创投合伙人老汪（汪震宇）就是其中之一，自从去年年中跟一种从做狗狗疗养院转型狗狗药的优秀的高校工程项目组接触，老汪就痴迷于接触狗狗药工程项目，半年看了近10个，目标直指“投出一种狗狗药”。
具体来说，这个工程项目从做狗狗疗养院出发，工程项目组敏锐地意识到了狗狗药的价值和消费市场空间、使用者市场需求的演变。在老汪看来，从一线狗狗医疗保健的实际应用情景里边，洞察了使用者、医生、疗养院的市场需求演变和工序之间的错配，这个从市场需求端长出来的工程项目，基于对实际应用情景的理解，商品管道也具有相当差异性。
但即便如此，老汪却至今没能做下投资决策。他不禁感慨，“消费市场不小，挑战很大。”
一、狗狗疗养院快速IPO，狗狗药机会也来了
狗狗赛车场，近年来一直是民资的关注点，甚至在VC投不动消费的过去三年，狗狗作为消费的子赛车场在消费市场端和民资端反应依然不错。
早在2016年，魔鬼湾工程项目组就投过狗狗在线健康咨询服务萌爪医生，这家公司一年后就被腾讯投资，最后被新希望并购；再到2021年，魔鬼湾工程项目组又投资了狗狗智能硬件颈部工程项目有陪狗狗。后者获得了挑战者民资、阿米巴等机构的多轮融资。魔鬼湾对狗狗赛车场，可谓是重点关注。
在这个过程中，老汪注意到在整个狗狗行业龙头构成里面，食品用具先行，但随着整个亚洲地区狗狗进入到人口老龄化阶段和使用者消费观念的逐步演变，医疗保健市场需求会随着规模放大趋于普遍，且具有一定刚性。在行业龙头结构的成熟度先后顺序上，他判断医疗保健会滞后于食品和用具，但这两年逐步会进入到成长期和爆发期。
“就2020年公开数据上看，亚洲动保领域CR5高达54%。国外像硕腾百亿美元消费市场规模的公司，一半以上收入贡献源自于狗狗，从这个角度上看，狗狗药消费市场空间已经打开，且被验证。”
同时，亚洲地区目前高端消费市场的疗养院医药几乎全被外资国际品牌所把持，而海正动保准备IPO的步伐，也让老汪感受到要解决这一现况，国产平替上有很大的机会。而狗狗医疗保健的消费属性从中长远角度看，受政策因素干预的风险也会更低。
而这里面，亚洲地区玩者可分为两类。
一类就是传统做动保的民营企业，譬如硕腾、海正，从人医业务拓展到动保业务，再从动保里剥离狗狗业务；另一类则为近几年的科学家创业，或者基于一些高校技术来做的成果转化，也是投资人可触达的投资正股。
令老汪感到有意思的事，这两类玩者包括研发进展在内的商品管道基本上都是近三年左右，很少有5年以上。
“我理解这跟产业本身的成熟先后顺序有关系，就像我们20年前很难想象狗狗消费市场会起来，从食品用具到狗狗医疗保健，从狗狗实体店疗养院往前推一步，将狗狗药研发开始提上议程，这里存在一种持续发展的阶段问题。”
虽然在老汪看来，狗狗疗养院由于并购快速和民资推动，消费市场格局变化下投融资准入门槛已大幅提升，但狗狗药从国外的经验上看，也依然消费市场不小、极具挑战，主要为以下三点。
一是相比实体店的狗狗疗养院，狗狗药由于统一性标准化程度更高，和受国别、文化差异的影响很小，其在亚洲的领域渗透率更高。这就导致再过10年～20年，由于领域渗透率高，亚洲颈部民营企业会拉开更大的差距，导致所有试图进入这个领域的新玩者都面临着“对抗”巨头的挑战。
二是狗狗药自身准入门槛不低。老汪表示，药物的整个研发周期从立项开始拿到证就要三四年，甚至也取决于具体的商品管道的差异，再到推向消费市场，整个资金技术投入和准入门槛，跟人医的创新药研发具有一定的可比性。
三是强平台技能。首先是实体店疗养院端渗透技能，最终狗狗药的消费大部分会通过这个情景出去，医生的话语权会非常重，实体店疗养院也是最重要的一种平台。
“我认为狗狗药核心在于技术差异性，其次就是平台技能。未来5年，它不光在狗狗赛车场里，也甚至在整个大消费领域里，可能都属于少部分结构化的具有增长确定性前景的一种行业龙头赛车场，但对玩者的总体技能要求并不低。”
二、领域且是初期，VC观望却难出手
和老汪一样，华映民资高级投资经理汤晓旭也看好狗狗药的发展机遇。在她看来，狗狗赛车场存在着不少机会，譬如食品用具、智能硬件、狗狗药，今年很期待在这些领域见到优秀的企业家。
随着养宠的人越来越多，渗透率不断上升，人多自然也就催生更多商品市场需求出现。华映前几年就投资了狗狗食品国际品牌卫仕和清洁用具再三，未来还会沿着狗狗赛车场继续布局。她表示，“狗狗药是一直在看的方向，亚洲地区也需要有更好的药去治疗狗狗一些比较常见的疾病。”
可见，对于狗狗药，消费市场有市场需求，VC也很心动，但不行动的背后，除了缺少一种好的投资正股外，还有一种关键因素：领域且是初期。
据华经产业研究院报告显示，从亚洲动保领域竞争格局上看，据统计，2019年亚洲前五大动保民营企业市场占有率为43.7%，硕腾为市场占有率最高的民营企业，占比13.4%，其他四家民营企业分别是勃林格殷格翰、默沙东、礼蓝和爱德士，消费市场占有率分别为9.5%、9.3%、6.6%、4.9%。
与之相对的是，2020年我国农药领域TOP8民营企业市场占有率仅为22.4%，消费市场占有率较小，其中中牧股份为领域龙头，占比为3.9%。
老汪坦言，从亚洲颈部公司的体量和中国颈部民营企业的营收规模上看，可以看到目前亚洲地区领域天花板，更何况绝大部分狗狗药基本上未形成较大的规模销售，管道有很多在研发报批中，总体来说还是属于非常早期。
与此同时，投资决策难点的另一种因素，是一般VC和严肃医疗保健接触不多，从而对医疗保健技术差异性的壁垒和深度相对缺乏。但为了能更好地投出一种狗狗药正股，老汪也没少和做创新药投资的朋友请教，为自己的消费角度投资做辅助。
“狗狗药相对人药来说是降维，消费属性可能会比医疗保健属性更重。同时它也不需要进疗养院或集采，使得消费VC也能够尝试去触碰狗狗医疗保健赛车场，为很多偏医疗保健、学术背景的创始工程项目组带去很多消费方向的创新经验。”
现阶段，在老汪看来，结合狗狗药这一行业龙头赛车场面临增长的格局和态势，具备技术储备核心技能的民营企业最可能跑出来，与此同时，大部分创业工程项目组依然面临同质化难解的问题。
“狗狗领域的企业家自己首先要养狗狗，才能足够近、在终端一线感知特定使用者市场需求。基于使用者理解，才有可能形成整个研发策略的差异度。譬如过去大家同样做智能猫砂盆，但不同的工程项目组可能做出不一样的东西。”
老汪从其初步研究上看，虽然狗狗药消费市场未来前景较好，但如果民营企业不能够在商品或平台打造层面有相当差异度，那最终消费市场可能跟玩者无缘。
此外，从早期风险投资机构的角度来说，老汪又觉得狗狗药跟一般的消费品有所不同，这也会使得消费VC的投资策略会有所变化，特别看重国际品牌化的程度和消费市场未来渗透率的潜力。
“消费里面有很多商品线是天然去中心化的，但也有一些商品线有很大集中效应。实体店疗养院有渗透率，线上药物则渗透率更强，因为它超越了实体店物理情景的制约，可能是在大消费赛车场里面，少数未来会有非常强渗透率可能性的一种商品线。”
三、人口老龄化引爆百亿消费市场，狗狗药能否打响宠医下半场？
狗狗药且是初期的现实下，一种百亿级消费市场正在狗狗人口老龄化时代下悄然孕育。
艾瑞咨询根据狗民网2019年的调研数据推算，若不考虑犬猫死亡等因素影响，到2025年，以8～14岁计，进入老年人期的犬数量可达约3247万头；以8～16岁计，老年人猫的数量可达到约2118万头，总计5365万头。以每年约1100元/只的平均医疗保健消费水平进行估算，这5365万头老年人犬猫可带来约590亿元的狗狗医疗保健消费市场空间。如考虑老年人犬猫更高的医疗保健消费，意味着消费市场规模将超百亿。
消费市场机会之大，一方面是以新瑞鹏集团和瑞派狗狗疗养院为代表的连锁型狗狗疗养院受到民资热捧，自2015年至今，均已融资多轮。公开资料显示，新瑞鹏集团的估值高达300亿人民币，瑞派狗狗疗养院估值也超100亿元，率先跑出。
而另一方面，随着狗狗疗养院连锁化发展的趋势逐渐清晰，科学养宠和狗狗人口老龄化趋势之下，市场需求端增长也必然带动供给端狗狗药物（包括药物）的快速发展。特别是在狗狗疗养院连锁化进程之下，集团药物集采等行为也会进一步助推狗狗药企的规模化发展。
公开数据显示，在狗狗医疗保健消费市场的狗狗药物和狗狗药物这两大板块中，超过70%的狗狗药物消费市场占有率和90%的狗狗药物消费市场占有率均被外资国际品牌垄断。进口药物和药物有着更长时间的技术积累，在药物种类上要明显丰富于国产药物。
2017年4月，农业农村部整理并公布了可用于狗狗的药物目录，一共仅有182种，而据汉维生物报道，美国当时可用于犬、猫的药物有超过400种。2020年以来，农业农村部放宽部分狗狗用药注册的临床资料要求，并制定了人用药转狗狗用药的相关规定。可预见，亚洲地区狗狗用新农药生产上市步伐或将快速，以满足狗狗诊疗市场需求。
看到国产平替这一苗头，颈部民营企业早已先行一步，率先卡位。
以瑞普生物为例，旗下有10个农药GMP生产基地，对狗狗药的年研究经费投入超1.5亿元，现有在研工程项目涵盖犬猫药物、复方驱虫药、手术镇痛类商品、肝肾疾病类、慢性代谢病类新药商品。值得注意的是，瑞普生物董事长李守军还是瑞派狗狗疗养院创始人。
去年，瑞普还投资了E宠商城，从狗狗药到狗狗疗养院再到狗狗电商，可谓从研发到销售平台一气呵成，打造产业消费闭环。
狗狗健康国际品牌中博绿亚也在成立16年后，于去年4月完成公司首轮融资——朝云集团投资的战略融资，快速其狗狗保健品、狗狗药的研发。依托华中农业大学等高校的研发优势，其旗下拥有“小宠”“安利达”自有狗狗药物/保健品国际品牌。
据IT桔子数据显示，2022年狗狗医疗保健领域共有10笔融资，而狗狗药融资仅为中博绿亚一家。
前有长时间周期、高资金投入的研发准入门槛，后有海内外巨头拦路，投资人自然苦于寻找到好的投资正股，而企业家也面临着打持久战的心理准备。
正如老汪所言，消费市场需要一定时间，整个赛车场的成熟首先取决于市场需求端，而供给端逐步培育也需要周期。
至于在巨头围剿中，狗狗药创企是否能弯道超车，还需拭目以待。
本文源自微信公众号：波季尔精选（ID：lieyunjingxuan），作者：孙媛
