《港湾商业性检视》王心怡
中国最大，全球第三大的狗狗保健国际品牌准备上市了。
据弗若斯特沙利文的调查报告，按 2020 年和 2021 年的疗养院数目和狗狗保健服务收入计算，新瑞鹏狗狗医疗保健集团公司（以下简称 " 新瑞鹏 "）是中国最大、全球第三大狗狗保健网络平台。
2023 年 1 月 23 日，新瑞鹏正式向美国证券交易委员会递交文件，计划以 "RPET" 为股票代码在纳斯达克挂牌上市，摩根士丹利、瑞信、中金公司以及瑞银担任亚太区主承销商。
业绩层面，不到三年时间新瑞鹏已累亏 34 亿；服务各方面，母公司疗养院一年被罚多次，顾客则表示药物收费项目高于消费市场五倍。知名国际品牌身上的隐患与否会耽误上市进程？
01
幸福故事下的利润难题
当前或处于狗狗经济盛行时代。据艾媒咨询数据显示，2015-2020 年中国狗狗消费市场体量呈持续快速增长态势，2015 年中国狗狗消费市场体量为 978 亿，2020 年消费市场体量为 2953 亿，同比快速增长 33.5%。预计到 2023 年，中国狗狗领域消费市场体量将达到 5928 亿。
艾媒咨询分析师认为，随着狗狗数目的增加，未来狗狗医疗保健消费市场发展空间巨大 , 年均超过 10% 的增幅。
成立于 2013 年的新瑞鹏，是一家以狗狗医疗保健为主营、业务发展多元化发展的大型综合性企业集团公司。2018 年 8 月，原瑞鹏集团公司与高瓴签订战略合作协议，高瓴向瑞鹏集团公司注入巨资，同时以母公司宠医资产与瑞鹏集团公司进行全面整合，从而正式成立新瑞鹏集团公司。
此次 IPO 前，高瓴持有新瑞鹏 35.8% 的股份。此外，新瑞鹏的投资方还包括阳光融汇民资、达晨财智、腾讯、勃林格殷格翰、碧桂园创投、雪湖民资、奥博民资、清池民资、雀巢等。
2020 年、2021 年及 2022 年前三季度，新瑞鹏分别实现营收 30.08 亿、47.84 亿和 43.15 亿。
但即便在诸多向好因素的背景下，新瑞鹏却未能实现利润。同期，新瑞鹏产生净亏损 10.00 亿、13.11 亿和 11.09 亿。换言之，不到三年时间，新瑞鹏累亏了 34.2 亿。
广科咨询首席策略师沈萌向《港湾商业性检视》则表示：" 由于持续老龄化和少子化，以及婚育消费市场的收缩，形成对狗狗经济高速成长的支撑，因此狗狗医疗保健服务的潜在消费市场不断扩大，但是从营收上看，成长性不足说明其差异化竞争力存在瓶颈，导致继续快速发展的动能不足，估值可能会受此影响。"
新瑞鹏的三大核心业务发展分别为：狗狗医疗保健服务、供应链服务和本地生活服务，后续逐步延伸至第三方诊断、兽医继续教育和领域级 SaaS 服务等其他业务发展板块。调查报告期后，狗狗医疗保健服务占总营收比例分别为 68.3%、62.2% 及 52.9%；供应链服务分别占总营收的 19.7%、26.8% 及 36.5%；本地生活服务分别为 12.0%、11.0% 及 10.6%。
值得关注的是，在调查报告期后一直带来超五成收入的狗狗医疗保健服务增速下滑明显。2021 年，该业务发展营收为 29.7 亿，同比快速增长 44.8%。2022 年前三季度，该业务发展营收为 22.8 亿，同比快速增长 6.4%。
另外，据招股书披露，新瑞鹏的狗狗疗养院总数从 2022 年 9 月 30 日的 1942 家下降至 2022 年 12 月 31 日的 1850 家。此前新瑞鹏集团公司亚太区董事长兼总裁彭永鹤则表示：" 受疫情冲击最严重的时候，线下有近 400 家分院暂停营业。"
《港湾商业性检视》联系了新瑞鹏，询问公司 2023 年将如何改善亏损难题，并未收到公司答复。但在幸福的狗狗故事背景下，如何解决利润难题，必然是新瑞鹏亟需思考的难题。
02
服务、合规各方面亟待加强
新瑞鹏以狗狗医疗保健为主营业务发展，在全国范围内开设有狗狗中心疗养院及国际疗养院、各类狗狗专科疗养院及社区疗养院 1000 多家，母公司有美联众合齿科、教母堂齿科、宠颐生齿科、瑞鹏狗狗疗养院等。
截止 2023 年 2 月 7 日，在黑猫举报网络平台搜索瑞鹏狗狗共有 84 条结果，" 瑞鹏狗狗疗养院官方微博 " 共总计举报 54 条，已答复 20 条，已完成 6 条；" 美联众合齿科 " 共总计举报 15 条，已答复 2 条，已完成 2 条；" 教母堂狗狗疗养院 " 共总计举报 21 条，已答复 0 条，已完成 0 条；其余诸多公司国际品牌亦存在答复慢、无答复的情形。
更有顾客则表示在狗狗疗养院开的医疗保健药物远高于消费市价，举报标题为：瑞鹏恶意乱收费项目 5 倍消费市价。
该名顾客在举报网络平台则表示，所买药物：速诺阿夏西林克拉维酸钟片消费市场超低价 54 元 /10 片，瑞鹏龙物疗养院政芳路某收费项目 1050 元的高价；贝里奥百灵金方抑菌膏消费市场超低价 51 元，瑞鹏狗狗疗养院政芳路某收费项目 120 元；非灭菌医用纱布块消费市场超低价 8.31/50 片，瑞鹏狗狗疗养院政芳路某收费项目 20 元。要求退还佣金总计 823.2+69+18.34=910.54 元。
养宠人士小柯向《港湾商业性检视》则表示：" 上周带猫去做绝育手术的时候医生也在一直推荐很多无关紧要的检查，养久了就自然能分辨其中一些检查的必要性，有些时候根本无需过度检查。买药各方面，狗狗药价格确实高到离谱，主要看各个疗养院的良心，不过我现在有经验后，都会自行判断后自行购买药物，这肯定帮我省下了不少钱。"就被收取的过高佣金，顾客与否能与疗养院协商处理，要求其返还相应钱款难题，广东越启兰律师事务所合伙人、民商事领域主任律师李天赐向《港湾商业性检视》则表示：" 顾客是能合法要回佣金的。必要时，也能向当地的消费市场监督管理局举报，或者向法院提起诉讼维护自身合法权益。无论与否诉诸法院，都需要顾客保存相关证据，如果狗狗疗养院存在欺诈收费项目情况，顾客是有权主张三倍赔偿的。"
若有过多的未处理的举报，或者顾客主张赔偿，必然会给新瑞鹏带来一定影响。除 " 贵 " 的争议外，新瑞鹏的 " 完善 " 亦需注意改善。
公开资料显示，《动物诊疗机构管理办法》等监管完善至 2008 年左右才相继建立，领域完善落地程度参差不齐，或因如此，新瑞鹏母公司国际品牌过去所受处罚并不少。
据企查查显示，注册地在深圳的新瑞鹏狗狗医疗保健集团公司有限公司无论自身还是子公司，都有多项关联风险，以其中一家子公司北京美联众合资产管理有限公司关联风险为例，共有 25 项处罚。仅 2022 年，新瑞鹏母公司的美联众合齿科的多家狗狗疗养院就曾获得 7 次处罚，原因包括：将人用药物用于动物、未按照许可证的规定从事射线装置使用活动、进口兽药的使用情况未被合规记录等，总计处罚金额超 6 万元。
沈萌则表示：" 处罚不会视作潜在不可估量的风险，所以并不会对上市造成障碍，但是会对其经营的稳定性造成预期影响。狗狗医疗保健不属于一般医疗保健监管范围，更多是受消费市场供需关系影响，‘高价’、‘完善’等难题，监管能指定消费市场质量标准，更多还是通过消费市场化的竞争解决。"（港湾财经出品）
