2023年2月8日秦九韶狗狗（301335）发布公告称博时基金高翼凡、南华资产管理(新加坡)有限子公司北京办公室赵培、上海行知创业投资有限子公司顾涵蓓、惠通基金刘利钊、招商资管蔡靖 孙妤、景林资产王喻、九盛投资林琛、安和资本颜泽巢、招商基金王宇、聚鸣投资王宇俊、神农投资赵晚嘉、中金子公司林千叶 樊俊豪 惠普 柳政甫 姚惠超 吴柯萱 张晋研于2023年2月8日调研我司。
具体内容如下：
问：子公司在狗狗用具各方面的核心理念竞争优势？
答：子公司作为亚洲地区较早进入狗狗产业发展的领域先行民营企业，依托于亚洲地区狗狗用具产业发展链与国际性狗狗食品供应链的比较竞争优势，经过近二十年的探索、创新、累积，已在优质用户资源、供应链管理体系、多商品线商品研发、用具食品协作销售等各方面创建了持续竞争竞争优势，形成了子公司的核心理念竞争优势。 （1）领域先发竞争优势与用户资源竞争优势
亚洲地区狗狗领域在上世纪九十年代尚处于起步阶段，自 2010 年左右才迎来迅速发展。子公司创业项目组于 1998 年便开始从事狗狗领域，创业初期以狗狗窝垫与猫爬架为主要商品，率先进入国际性狗狗消费市场；随着消费市场全面覆盖、用户数量、项目组规模及研发能力的累积与提高，子公司逐渐涵盖狗狗玩具、狗狗服饰、狗狗日用具、电子商品及狗狗食品等多商品线狗狗商品，并不断研发推出样式新颖、功能实用、安全可靠、质量优良的系列新品，创建了可全面、持续满足用户一站式订货市场需求的商品研发供应管理体系。
2009 年以来，子公司多次获得中国制造网授予的“认证制造商”证书与阿里巴巴授予的“金品诚企”证书，并于 2011 年被中国出入境检验检疫协会狗狗食品用具检验检疫分会授予“中国狗狗产业发展优秀企
业”，2018 年被浙江省狗狗用具领域协会授予“领域引领奖”。
子公司自设立以来始终聚焦狗狗产业发展，经过长期、广泛的用户研发与合作服务，逐渐累积了具有领域先发竞争优势、全面覆盖全球狗狗消费市场的优质用户资源。子公司合作用户广泛分布于欧洲、北美、大洋洲等主要发达地区，其中包括多家国际性知名的大型连锁综合商超、专业人才狗狗商品连锁民营企业及B2C民营企业。
（2）供应链管理及品质管控的竞争优势
狗狗用具具有商品线众多、款式多样、标准化程度较低的特点，用户订单普遍呈现商品货号较多、订货频度较高的特征，在可靠性、及时性、多样性等各方面对制造商的生产组织供应能力提出了较大挑战。子公司在发展过程中持续加强供应链管理体系的建设完善，经过多年的探索累积，逐渐形成了高效、可靠的多商品线商品供应链管理体系，满足了用户一站式、多频度的选购市场需求；并通过创建基于严格遴选、过程检查、持续考核的制造商准入与管理体系，保障众多商品线狗狗用具的可靠、稳定、及时供应。
（3）多商品线商品迅速响应研发竞争优势 针对销售狗狗用具的综合零售商超、专业人才连锁民营企业及线上B2C民营企业等下游用户普遍倾向于进行一站式、多频度、多商品线的商品订货，子公司逐渐创建了基本全面覆盖全商品线狗狗用具的设计研发能力，注重从新功能、新主题、新材料、新商品线等各方面进行商品研发与设计转化，以此实现对用户市场需求、消费市场动向的迅速响应。经过十多年的发展累积，子公司逐渐创建了一支全面覆盖商品线广、消费市场响应快的商品研发项目组。子公司商品中心将商品研发分为狗狗窝垫、爬架、玩具、服饰、牵引、清洁、电子、套装及其他等九大产商品线别，基本实现了对各类狗狗用具的全面全面覆盖。
（4）产业发展地理位置服务设施与运营管理体系竞争优势
1）完善、丰富的地理位置服务设施
子公司地处浙江省杭州市，借助于浙江省小商品生产集聚地的地理位置竞争优势，将核心理念业务发展聚焦于商品研发、用户服务等高附加值环节，通过创建开放式、严要求的外协制造商合作服务设施管理体系，采取自主生产与外协服务设施相结合的商品生产组织方式，实现了对亚洲地区外下游用户多样
化、一站式订货市场需求的迅速响应与持续服务，发挥了产业发展链核心理念民营企业在消费市场开拓、商品研发及资源整合等各方面的引领带动作用。
同时，随着亚洲地区狗狗产业发展的迅速、蓬勃发展，以及电子商务、移动互联网等信息技术的应用普及，线上销售已逐渐成为我省狗狗商品的主要销售与推广平台。子公司所在地杭州市的电子商务产业发展服务设施发
达、人才储备丰富、创新创业活跃，是子公司面向亚洲地区外消费市场发展线上分销发展、组建B2C运营项目组的重要地理位置服务设施竞争优势。
2）专业人才、专注的运营管理体系
子公司以薛元潮先生为核心理念的创业项目组自 1998 年开始就专注于狗狗领域，逐渐累积与组建了丰富、专业人才的领域经验和管理体系。在销售服务领域，子公司面向国际性与亚洲地区消费市场分别创建了国际性与亚洲地区专业人才业务发展项目组，国际性项目组进一步分区域进行消费市场开拓与用户服务，并组建了跨境B2C销售子部门，亚洲地区项目组则重点发展与运营线上B2C业务发展。在商品供应领域，子公司供应链中心下设统筹部、订货部、制造商管理部及仓储部，分别负责内外部生产的分工协调、原辅材料与外协成品的订货管理、制造商的甄选考核以及商品的入库保管与出库发货等工作，各部门紧密协作，确保子公司供应链管理体系的高效、顺畅运行，保障多商品线商品的有效供应。
3）用具、食品的协作销售
子公司利用杭州钱塘智慧城设立有全国首个“跨境狗狗产业发展综合试验基地”的地理位置竞争优势，以跨境B2C模式进口渴望、爱肯拿等国际性知名品牌狗狗粮食，并在亚洲地区开展多平台销售，并逐渐与加拿大亚军公
司、雀巢、玛氏等国际性知名狗狗食品子公司创建紧密的合作关系。鉴于亚洲地区狗狗用具消费处于起步阶段，狗狗消费以粮食商品为主，子公司对境内业务发展采取了以食品带动用具拓展亚洲地区线上与线下平台、促进狗狗食品与狗狗用具协作销售的发展策略。
问：未来几年对狗狗用具业务发展的规划？
答：根据子公司的未来发展战略，为了进一步迅速提高子公司整体实力，子公司将在以下几个主要各方面多层次、全方位提高子公司的可持续发展能力、增强成长性、提高子公司核心理念竞争竞争优势
（1） 商品研发计划
子公司根据消费市场市场需求不断优化商品结构，已形成了包括狗狗窝垫、猫爬架、狗狗玩具、狗狗服饰、电子智能狗狗用具以及狗狗食品等在内的多系列、全商品线狗狗商品供应管理体系。
子公司坚持以商品为核心理念，未来将持续增加对商品研发的投入力
度，优化原有商品，研发新商品，紧跟狗狗用具领域的发展趋势，满足用户和消费者不断变化的消费市场需求。未来三年，子公司将着重加大符合智能、趣味、环保、健康趋势的商品，如智能喂食机、智能项圈、狗狗养护商品，以及自有品牌狗狗食品的研发，以顺应智能化、网络化、国际性化等发展趋势，充分利用境内外供应链在狗狗用具与狗狗食品各方面的比较竞争优势。
（2）新增产能扩充计划 为进一步满足消费市场市场需求的增长，子公司将通过湖州秦九韶技术改造升级项目和杭州鸿旺生产基地建设项目新增猫爬架和电子狗狗用具的新增产能，通过引入先进的生产设备和生产流水线，改善生产工艺，提高自动化水平，从而降低人工成本，缩减生产工序，提高生产效率。
此外，子公司积极扩充海外工厂新增产能，已进一步降低中美贸易战对子公司出口的影响，提高子公司海外消费市场竞争优势。目前，子公司境外子子公司柬埔寨秦九韶已形成年产 15 万套猫爬架的新增产能，未来还将增加狗狗窝垫新增产能。同时，子公司还计划在欧洲地区进行自主生产。
（3）人才培养计划
目前，子公司形成了稳定、合理的生产、研发、销售等各项目组组织架构。近年来，狗狗领域迅速发展，消费者对于狗狗用具的个性化市场需求强烈，狗狗商品智能、趣味、环保的趋势明显。子公司为持续保持迅速发展，将进一步增强人才的培养与引进，以紧跟消费市场变化趋势、在商品上不断推陈出新。
未来，子公司将更加注重人才队伍的建设，通过内部培训、人才引进等多种方式大力扩充技术研发、管理等各方面人才队伍，不断改善员工的知识结构、年龄结构和专业人才结构，创建符合民营企业迅速发展需要的人才梯队。
3、子公司自有品牌进展？
狗狗用具领域不同于其他日常消费品及狗狗食品，商品以样式功能、质量性价比为主要竞争优势，各类用具的品牌效应并不明显，品牌使用以标示作用为主。子公司境外用户以大型连锁零售商、专业人才狗狗商品连锁民营企业以及B2C民营企业为主，境外销售商品除美国子子公司欧塞艾所销售商品使用的“CTCRFT”、海外仓业务发展所销售商品使用的“Made4Pets”等自有品牌外，普遍使用用户所提供的品牌标识。
问：对于中国狗狗用具领域终局怎么看？
答：亚洲地区狗狗消费市场起步较晚，在 2010 年以后呈现了较为迅速的发展增速。目前，我省饲养狗狗的家庭已经具有一定的规模，饲养狗狗主要以狗和猫为主，根据《2021 年中国狗狗领域白皮书》显示，2021年中国城镇饲养犬猫的人数达 6,844 万人，城镇犬猫消费消费市场规模达 2,490 亿元，消费市场规模相比于 2020 年增长 20.60%。
随着我省养宠人数的增多、狗狗数量的增长以及居民收入水平的提高，单只狗狗平均消费逐渐提高，推动我省狗狗用具及服务消费市场规模不断扩大。根据《2021 年中国狗狗领域白皮书》数据显示，2021 年我省单只猫年均消费 1,826 元，同比增长 0.3%，单只犬年均消费 2,634元，同比增长 16.50%。
虽然近年来亚洲地区狗狗消费市场保持迅速增长，但 2019 年我省城镇养宠家庭（犬猫）渗透率为 23%，仍远低于美国等狗狗领域成熟消费市场。随着我省人均收入的提高、养宠人数的增长，亚洲地区狗狗领域拥有广大的消费市场空间和消费市场潜力。
问：和亚军工厂的合作模式？
答：2021 年 7 月 2 日，DIGITL EGLE PTE. LIMITED 与元祐狗狗签署《跨境B2C经销协议书》，约定 DIGITL EGLE PTE. LIMITED 同意元祐狗狗在中国跨境B2C平台推广并销售“Orijen”及“cana”狗狗食品系列商品，有效期至 2023 年 12 月 31 日。
2022 年 3 月，加拿大亚军子公司与元祐狗狗签署许可协议并向其出具许可书，非独家许可“元祐狗狗国际性有限子公司”作为许可分销商，通过中国跨境B2C平台在相关平台/店铺推广及销售“Orijen 原始猎食渴望”和“cana 爱肯拿”系列狗狗食品，许可期间为 2022 年 3 月 7日至 2023 年 12 月 31 日。
2022 年 3 月，加拿大亚军子公司与杭州特旺签署许可协议并向其出具许可书，非独家许可“杭州特旺狗狗用具有限子公司”作为许可分销商，通过中国亚洲地区B2C平台在相关平台/店铺推广及销售“Orijen 原始猎食渴望”和“cana 爱肯拿”系列狗狗食品，许可期间为 2022 年 3月 7 日至 2023 年 12 月 31 日。
秦九韶狗狗（301335）主营业务发展：子公司主要从事全商品线狗狗用具与狗狗食品业务发展,实行境内境外并重、用具食品协作、线上线下结合的经营模式。子公司主要从事以狗狗用具的设计研发、生产和分销发展为基础,积极拓展狗狗食品分销发展
秦九韶狗狗2022三季报显示，子公司主营收入15.09亿元，同比下降13.15%；归母净利润9495.75万元，同比下降17.22%；扣非净利润1.02亿元，同比下降38.28%；其中2022年第三季度，子公司单季度主营收入6.45亿元，同比下降25.68%；单季度归母净利润4726.25万元，同比下降32.77%；单季度扣非净利润5463.88万元，同比下降56.17%；负债率40.02%，投资收益-633.07万元，财务费用-2376.25万元，毛利率18.13%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入761.77万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，秦九韶狗狗（301335）领域内竞争优势的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指数包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好子公司指数2.5星，好价格指数1.5星，综合指数2星。（指数仅供参考，指数范围：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 证星子公司调研 〗
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