本文为“明亮公司”原创，作者步摇。派读君已获得授权转载。
2021年11月，宠物主粮品牌凯锐思完成亿元的A轮融资；12月，家居收纳领导品牌“太力”完成上市前最后一轮融资；还有上海区域连锁口腔医院龙头“摩尔口腔”完成的亿元新一轮融资。这些领域龙头的背后都有栈道资本的身影，而“太力”和“凯锐思宠物”都是栈道资本独家投资。
栈道资本主要关注宠物、餐饮连锁、日用百货、食品饮料、老人、孕婴童等领域。2019年创立以来，投资组合中已经有两家上市，分别为可靠股份（301009.SZ）、双枪科技（001211.SZ），福贝宠食也已经申报IPO，其他项目凯诘电商、大希地牛排、卫仕宠物、老娘舅中式快餐、生鲜传奇、凯锐思宠物、趣拿、青禾人造草坪、摩尔口腔、太力等等，也都是各自领域的龙头，未来2-3年都会陆续登陆资本市场。
宠物是栈道资本重点看的赛道。他认为，中国已经解决了温饱问题，下一个阶段就要走入精神层面需求，而宠物是精神需求的一种解决方式，最核心的是提供陪伴，包括对年轻人、老年人和小孩的陪伴。
目前中国养宠人群主要是年轻人，年轻人对高频刚需产品一定会价格敏感，因而主粮产品一定需要性价比。“所以主粮的大众市场一定是最大市场。”他表示，“在中低端市场，国外品牌是打不过中国本土品牌的。”
在日本，宠物行业规模的增长与老龄化率完全正相关，他相信，未来10年宠物行业的规模一定会大幅增长，且目前国内宠物渗透率才个位数，而日韩的渗透率是20%，中国一定还有大幅提升空间。
宠物的生命周期普遍在10-15年，又是高频刚需行业，这是宠物行业的底层模式。其中，宠物食品是最大的刚需。
对于宠物粮这个赛道而言，优质的供应链有投资价值，定位清晰的品牌价值更大。
因吴志伟曾经任职于特劳特战略定位公司旗下的投资平台，对定位理论的理解及实践非常醇熟，栈道资本的投资核心逻辑也是依托定位理论建立起来的，栈道资本赋能给企业的就是“战略规划”和“品牌定位”，这也是栈道资本能够投到优质的项目甚至独家投资的原因。
以下为访谈，有节选：
Q：明亮公司
A：吴志伟 栈道资本创始人
养宠渗透率将持续加大
平价宠物主粮品牌有望跑出
Q：2021年对消费赛道的体感如何？
A：2020新消费整体是资本狂飙突进，2021年下半年热度降低，甚至有不少基金都不看消费了，消费赛道波动较大，但对我们而言没有影响，我们基本不看网红项目。 从基本面看，中国人口基数在，经济有波动但整体还是向前发展，消费底层逻辑未发生改变，我们每年投的项目数量还在稳定增长，明年反而可能会出现结构性机会。我们在宠物和餐饮上形成更加全面的投资逻辑，从行业上要进行全新布局。
Q：你们投了不少宠物，宠物行业的基础逻辑是什么？
A：当人均可支配收入达到解决温饱问题之后，就会进入精神需求。今天的中国，大家的共识是中国已经解决了温饱问题，正在逐步走入精神层面需求上。宠物是精神需求的一种，最核心的是陪伴，老年人和年轻人都需要陪伴，小孩也需要陪伴。
在日本，宠物行业规模的增长与老龄化率提升完全正相关，中国未来5-10年老龄化也会是宠物行业的巨大驱动因素，养宠人群一定会大幅提升，虽然不能达到欧美65%的渗透率，但至少也会达到日韩的20%的渗透率，而2021年中国宠物的渗透率才个位数。
从宠物生命周期看，养个猫狗这样的宠物，养10-15年是正常周期，生命周期够长又是高频刚需，不像奶粉虽然是高频刚需但生命周期只有2-3年，生命周期长又高频刚需的行业在中国已经很少了，这是宠物行业的底层逻辑。宠物行业里，又可以分为食品、医疗和其他用品，食品是最大需求，是刚需，医疗也是刚需。
Q：很多国内品牌开始进攻主粮这块，目前做中低价位的多，国内新主粮品牌在宠物粮上有机会吗？
A：整个宠物食品现在分为高中低档品牌，高档里主要是外资品牌，中低端里有国内品牌。从中国养宠人群看，目前主要是年轻人，年轻人数量大，但年轻人消费水平其实比较有限，而且又是高频刚需产品，长期趋势就一定需要性价比，用户群一定会对价格敏感。
大众市场永远是最大市场，各行各业都是如此。在保证食物安全情况下，又是高频刚需的物品，消费群一定是挑性价比最好的去复购。高端宠物粮不是不能投，只是现阶段，我们认为，大众价位的宠物粮会更合适。像进入中国的外资品牌，皇家和雀巢做的最大，他们都是中端市场，并都不是高端市场。
从用户群看，现在年轻人越来越认同国产品牌的东西，中国品牌在产品质量、品牌形象和包装设计已经做的很不错了，中国品牌在这个市场是绝对有机会的。在中低端市场，我们认为，国外品牌是打不过中国本土品牌的。
Q：有的宠物食品供应链的的壁垒是供应链的成本优势，你怎么看这个壁垒？宠物主粮真正的核心壁垒应该是什么？
A：供应链有供应链的价值和逻辑，品牌有品牌的逻辑，我们投的福贝在中高端上做的不错，一半的营收来自供应链收入，一半的营收来自自有品牌收入。供应链的核心壁垒一是产品研发，二是成本控制，三是稳定的产出。
有些供应链公司自称自己有原材料优势，但这个不是核心竞争力。整个宠物行业，定价并不是基于成本去定价的，它有很大毛利空间，物流成本不是重要成本，宠物行业目前情况是优质供应链比较稀缺，所以部分好一点的供应链订单都是满的，但并非因为原材料便宜就有竞争优势。
宠物行业最大的价值还是建立品牌，是典型的快消品模型。宠物主粮赛道的品牌，一看产品研发及创新，二是看其打造品牌的能力，这两个是核心。品牌和供应链投资逻辑不同，我们两个方向都会看。
Q：除了主粮，宠物用品怎么看？
A：宠物用品整体是低频用品，除了像猫砂这种产品，其他都是低频产品，低频难以建立认知，所以很难品牌化，所以一定会进入低价竞争。
现在上市及拟上市的宠物用品有好几家公司，他们的模式基本都是一样的，OEM，90%的业务都在海外，SKU多且价格低。用品公司一定是供应链驱动，SKU多然后进行低价竞争。
Q：宠物行业目前是供应链强势还是品牌强势？
A：规模大的品牌更强势，规模小得话供应链更强势。像主粮供应链福贝就很强势，因为它规模足够大，宠物行业目前还是供应链比较稀缺。
Q：宠物行业目前市场增长如何？
A：目前整体行业增速是年增长30%。
Q：在区域上，会主要投资哪些市场？
A：我们更多集中在长三角和珠三角。整个投资逻辑还是基于人口基数及经济水平，长三角和珠三角的人口基数够大，经济发展水平也高。
长期看，消费品牌一定还有大机会中国有巨大的人口基础，经济发展水平也到了，人口消费差异化足够，区域市场也足够大。任何一个品类在市场里有一定市占率都能起量，生命周期足够长，所以消费赛道没必要唱衰。
Q：你们投资的方法论是什么？
A：栈道资本的投资方法论是建立在品牌定位基础上。我们栈道资本的定位：深耕消费产业，挖掘水下项目，长期护航企业成长。我们极少去找网红项目，我们的项目也极力避免网红化。
End
白皮书系列报告正式发布
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