随著城市化进程加快，青年人对狗狗陪伴的市场需求逐渐增加，中国狗狗消费市场正在迎来一个捷伊强劲快速增长阶段。
越来越多人把狗狗视作家人，“它经济”崛起势不可挡，“中国狗狗保健第一股”也应运而生。
1月24日，亚洲地区狗狗保健领域独角兽企业新瑞鹏向美国证监会递交招股，为看好狗狗赛车场的投资人带来了捷伊选择。
即将成为亚洲地区主营狗狗保健领域的首家上市公司，新瑞鹏狗狗医疗保健集团有限公司的蜕变脉络如何理清？
一、构建狗狗领域美好生态环境，百亿蓝海消费市场大门打开
自从传出上市消息过后，新瑞鹏吸引了消费市场的高度高度关注，因为狗狗医疗保健赛车场的广阔前景已清晰可见。
据弗若斯特沙利文预计，狗狗医疗保健服务的消费市场体量将从 2021 年的550亿提高至 2026 年的1360 亿，期间年复合快速增长速度约达 20.0%。
部分投资人可能认为这是我国人口老龄化、少子化趋势驱动的领域景气度提高，笔者则认为并非如此，高容量、高增速的领域特征形成原因是多方面的。
从美国这一成熟狗狗消费市场发展历程来看，二战之后的高速经济快速增长提高了美国居民消费技能，随著物质条件得到逐渐满足，居民精神消费市场需求亦随之提高，狗狗角色开始向亲人、朋友转变，为狗狗主带来了高情绪价值，居民对狗狗消费的意愿和技能共振快速增长，而在这期间美国人口其实是在快速快速增长的，甚至出现了“婴儿潮”。
而在2010年后，美国人口增速放缓的背景下，美国狗狗消费市场仍然保持着快速增长态势。其背后是青年人对养宠意愿的提高，APPA 最捷伊数据显示，2020 年，美国家庭养宠使用率为 70%，刷新历史新高。与此同时，狗狗主身心健康意识逐渐快速增长，对狗狗身心健康状况重视程度持续提高，狗狗医疗保健刚需属性愈发凸显。
由此观之，狗狗医疗保健消费快速增长实际上是人均可支配收入快速增长、养宠使用率提高以及狗狗主身心健康意识提高的三方合力的结果。
而这也是我国狗狗医疗保健消费市场体量逐渐提高的核心理念逻辑，旺盛的消费市场市场需求催生了百亿蓝海消费市场，但与之相对的，供给端呈现出高度分散状态，小体量狗狗诊疗机构是当下主要经营业态，大体量的连锁医疗保健机构极具内在价值。
一方面，大体量连锁医疗保健机构在产业链中具备更强的议价技能，容易获得成本优势；另一方面，其产品和服务的覆盖范围更广，容易吸引不同市场需求客群，同时质量更有保证，更能形成品牌优势。
新瑞鹏正是在这样的消费市场环境下脱颖而出，截至 2022 年 9 月 30 日，新瑞鹏旗下运营 1942 家狗狗医院，覆盖全国 31 个省份、114 座城市。若以旗下的狗狗医院数量计，新瑞鹏做为绝对龙一，是领域第二名到第十名所拥有的狗狗医院数量的 3 倍，体量优势呈现出断层式领先。
此外，由于狗狗医疗保健领域涉及动物生命身心健康，其合规与安全尤为重要。新瑞鹏做为领域领导者，建立起了一套全面、严格的医务合规内度政策，并借助位数化系统协助医生确诊，大大提高了确诊的准确性。
时代机遇加上自我创新，新瑞鹏遂成为狗狗医疗保健消费市场高景气度下的核心理念推动力。
从招股中也确实可以看见虽然医院网络建设、仓库租赁费用等初期投入提高了成本，但是，这些刚性支出会随著业务发展体量扩大刺激后续经营效率提高。且新瑞鹏在领域底部逆势收缩，收获了出清产能的消费市场份额，伴随著消费复苏的预期，这有利于其在疫后领域上升期爆发出更大的向上弹性。
所以，投资人更应该高度关注到，新瑞鹏的亏损幅度呈现出逐年收窄趋势。根据招股，净亏损率从 2020 年的 33.2%下降到了 2021 年的 27.4%，并进一步下降到 2022 年后九个月的 25.7%。比起静态的位数，动态的边际变化显然更值得称赞高度关注。
最重要的是，新瑞鹏的商业蓝图中还蕴藏着更多可能性。
二、向外生长释放方式发展潜力，赴美国上市续写商业蓝图
新瑞鹏不仅背靠发展潜力十足的亚洲地区消费市场，此次赴美国IPO，更是让我们看到了其向外收缩的未来布局。
如今，做为亚洲地区最大的狗狗医疗保健机构，新瑞鹏已经具备了向境外收缩的技能，通过境外民资消费市场提高其品牌知名度不失为一个高效做法。做为中科技股里极为稀缺的狗狗医疗保健标的，新瑞鹏也能更好获得看好中国经济与消费发展潜力的境外民资助力。
从消费市场反馈来看，有部分投资人对近两年中科技股的高波动走势心有余悸，连带着也对此次新瑞鹏的上市产生了顾虑。但今时不同往日，无论是外部环境的变化还是公司其的盈利方式，新瑞鹏此次的 IPO都值得称赞高看一眼。
过去中科技股的高波动性很大程度上是中美博弈在民资消费市场上的体现，但在去年 8 月，中国证监会、中国财政部与 PCAOB 签署的审计监管合作协议落地，中美在审计监管问题上有了实质性的进展，为中科技股赴美国上市创造了边际向好的条件。
此外，由于中科技股大多是互联网企业，在近两年的相关政策监管收紧的背景下，消费市场资金处于避险目的撤离相关标的，但随著监管整顿取得实质性进展，“网络平台经济”被高层重复提及要大力支持，中科技股已经渡过最逼仄的消费市场环境。
更重要的是，不同于一般的中科技股，新瑞鹏在近两年疫情反复的环境下仍然同时实现了良好的业绩快速增长。
具体来看，2020 年、2021 年、2021 年后 9 个月及 2022 年后九个月，新瑞鹏分别同时实现 30.08 亿、47.84 亿，34.00 亿以及 43.15 亿。同时，毛利润也同时实现了与营收同步提高。
能同时实现逆势快速增长穿越周期，笔者认为这是新瑞鹏成熟且独特的盈利方式的外化表现。
不同于普通的狗狗医疗保健机构，新瑞鹏以医疗保健技能为核心理念逐渐向外拓展边界，已经打造出了狗狗医疗保健服务、供应链服务和本地生活服务三大业务发展支柱，并正在着力开发第三方确诊、兽医继续教育及领域级企业服务等新快速增长点。新业务发展可以充分利用公司已有的基础设施，同时实现降本增效。
逐步构建出一个覆盖狗狗领域全价值链的综合位数生态环境网络平台，新瑞鹏能为狗狗主、从业人员、品牌方等各类相关主体提供所需的产品和服务。这种生态环境方式并非普通的医院连锁方式能相比的。
这样庞大的商业架构所需的资源、时间是普通竞争者难以拥有的，且伴随著新业务发展逐步放量，与现有业务发展产生的协同效应更是对同业形成了绝对优势。
护城河高筑之下，新瑞鹏既是领域快速增长红利的推动力，也能产生更多阿尔法收益。
三、总结
2023年以来，消费市场行情和板块情绪均呈现出向上趋势。新瑞鹏得之“天时”。再加上百亿狗狗医疗保健赛车场的广阔发展空间，以及其打造的综合位数生态环境网络平台，“地利”与“人和”亦得之。
三者合一，新瑞鹏长期蜕变发展潜力值得称赞投资人高度关注。新瑞鹏的价值不在于当下能同时实现多少利润，而是其围绕狗狗医疗保健做出的一系列布局，满足了各方参与者的多元化市场需求，这样“难而正确”的事情需要消费市场给多一份耐心。
做为亚洲地区狗狗医疗保健赛车场的绝对龙头其展现出的内在价值、蜕变性、确定性在整个消费消费市场范围内，在美股中科技股当中，都是不可多得的。
随著消费市场的进一步回暖，新瑞鹏势必会获得更多来自社会各界和各路民资的支持。而它蜕变的每一步，都会促进中国狗狗医疗保健领域的身心健康发展。
来源 | 格隆汇
