中新天华10月14日电 题：狗狗领域持续高高快速增长度，洋货可望追击
作者 樊俊豪 中金子公司纺织零售美妆领域首席策略师
林名古屋 中金子公司策略师
惠普 中金子公司策略师
禽流感影响下狗狗消费彰显延展性，保持了快速蜕变势头，我们认为网络平台变革、消费升级等趋势可望给本土民营企业带来发展机遇，在细分领域深耕商品研发、国际品牌价值、网络平台拓展的洋货龙头可望脱颖而出。
狗狗领域持续高高快速增长度，蜕变空间广阔。据Frost & Sullivan，估计2021年中国狗狗领域消费市场体量达2686亿元，2015-2021年无机快速增长速度19.1%；预计2025年可望达4966亿元，2021-2025年无机快速增长速度16.6%。其中狗狗食品、狗狗用品、狗狗医疗及服务分别占比39%、14%、34%，2021-2025无机快速增长速度分别为14.8%、14.1%、19.8%。拆分量价看，一方面中国家庭养宠率比照美国等国仍有很大提高空间，我们认为人口老龄化等可望催化养宠陪伴需求，带动养宠率提高；另一方面后续消费产品品质升级、消费类型增加，单宠消费金额具有很大快速增长潜力。
此外，短期人民币贬值变厚出口民营企业业绩。狗狗消费具有情感属性，需求较为延展性。禽流感影响下，狗狗消费仍实现较快快速增长，2022年“618”期间，各网络平台狗狗品类销售表现亮眼，带动6月天猫+京东狗狗品类销售额同比大幅度快速增长。在此之后，亚洲地区上市狗狗民营企业出口收入占比较高，近期人民币贬值可望变厚其汇率风险收益、提高盈利能力。
综合来看，网络平台变革、消费升级、洋货崛起是狗狗领域中长期趋势。第一，网络平台变革方面，狗狗消费线上渗透率持续提高，文本网络平台、社交电商助力高效引流及转化，现阶段海内外国际品牌抢滩产业布局抖音、快手等网络平台发力新媒体营销，我们认为具有线上线下多网络平台产业布局及文本营销优势的子公司可望抢占消费市场份额。第二，从消费升级方面看，伴随养宠观念升级，狗狗商品向多元化、精细化、高端化升级，对狗狗民营企业的消费市场洞察、商品迭代、供应链稳定性和效率提出更高要求；在此之后，狗狗消费类型亦从满足基本温饱的生存型消费逐步向追求健康、趣味互动、精致生活的产品品质型消费进阶，带来医疗、服务及新兴赛车场蜕变机会。第三，洋货可望加速追击。商品端，本土民营企业持续提高产品品质，推进商品差异化和细分赛车场创新；营销端，加码短视频等新媒体文本营销，并进一步丰富国际品牌文化内涵；网络平台端，线上线下多网络平台融合产业布局，重点发力线上高增网络平台。在此之后，亚洲地区民营企业向中高端消费市场发起进军，通过代理、收购海外国际品牌或推出更加高端的商品线，把握高端化趋势红利。
不过，领域也存在一些信用风险因素。一是领域竞争加剧。目前亚洲地区狗狗食品、狗狗用品的生产商相当程度，消费市场集中度较低，领域内存在相当程度中小型民营企业。随着狗狗领域消费市场体量持续扩大，消费市场竞争亦愈发激烈。如果子公司不能在商品、国际品牌、生产制造、营销等方面形成核心竞争优势，则可能会遭遇客户资源流失、消费市场份额下降的信用风险。二是，居民收入水平下行。狗狗消费受居民收入水平影响很大，若受海内外宏观经济、新冠肺炎禽流感反复等因素影响，居民收入意愿走低，将不利于狗狗领域体量快速增长。若子公司不能提高商品开发与消费市场拓展能力，则可能遭遇产能过剩信用风险。三是原料产品价格大幅度波动。近年来海内外消费市场的肉类、谷物、油脂、绒毛浆等狗狗食品、狗狗用品原料产品价格均有不同程度的波动，若原料产品价格大幅度上涨，子公司不能建立良好的临时产品价格协商机制，及时上调商品产品价格，则可能遭遇利润下滑的信用风险。四是，汇率大幅度波动。由于境内外狗狗消费市场发展较为成熟、消费市场体量很大，亚洲地区狗狗领域相关民营企业主要以国际消费市场的出口业务为主，因此境内外收入占比较高。人民币汇率波动将影响相关商品在境内外消费市场的竞争力和子公司的汇率风险损益，进而影响子公司的净利润(摘自《狗狗：长坡厚雪高高快速增长度，洋货加速追击》)。
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执行官 林名古屋 SAC 执Natori：S0080522060001 SFC CE Ref：BRH815
执行官 惠普 SAC 执Natori：S0080522070022 SFC CE Ref：BSE005
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