撰文：唐霄
编辑：叩叩财讯编辑部
伴随着宠物经济的持续崛起，更多宠物行业的头部选手开始纷纷亮相资本市场。
2022年11月18日，杭州天元宠物用品股份有限公司（下称天元宠物）登陆深交所创业板并正式挂牌交易。
作为一家宠物行业公司，天元宠物旗下坐拥宠物家具用品、宠物服饰、宠物玩具、宠物食品等多类与宠物需求相关业务，其产品出口至美国、澳大利亚、德国等数十个国家和地区，并通过沃尔玛、TRT-SHOP、PETCO等海外大型商超完成销售。
在业内看来，报告期内业绩持续增长的天元宠物在上市后，有望进一步受益于宠物赛道渗透率的持续提高。伴随着国内宠物消费市场天花板的不断上升，当下主打海外市场的天元宠物也有望对国内日益增长的宠物市场进行开拓，并获得新的高增长机会。
值得一提的是，与已在A股上市并侧重于宠物食品的中宠股份、佩蒂股份不同，天元宠物高达8成收入来自于毛利率更高的宠物用品业务，而这也让其成为A股市场名副其实的首家宠物用品公司，并获得更多买方机构的关注。
1）乘风稀缺赛道
作为一家宠物用品公司，天元宠物在报告期内保持了较高的业绩增速。
2019年至2022年上半年，天元宠物营业收入分别为10.49亿元、14.50亿元和18.54亿元，同比增长率分别达18.27%、38.30%和27.85%，持续保持着两位数的高增长；同期天元宠物的净利润规模也维持在亿元以上量级。
相比于已上市的宠物食品公司，宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具为代表的的宠物用品在天元宠物收入结构中占据了更高的比重。
招股书显示，2019年至2022年上半年，宠物用品收入分别达10.08亿元、11.75亿元、14.95亿元、6.54亿元；占主营收入比重分别高达96.51%、81.40、81.83%和76.89%。
天元宠物的更多毛利也恰恰来自于毛利率更高的宠物用品收入。
数据显示，2021年至2022年上半年天元宠物来自于宠物用品的毛利已达1.59亿元，占比达9成左右，而毛利率更是维持在24%以上，超过宠物食品接近10个百分点。
正是占比较大的高毛利业务存在，也让天元宠物的2020年以来的主营毛利维持在18%以上的高位。
值得一提的是，天元宠物的高毛利率也来自于其20多年在宠物用品供应链领域的深耕和积累。
据了解，天元宠物创业团队 1998 年便开始从事宠物行业，创业初期以宠物窝垫与猫爬架为主要产 品并将其推向国际宠物市场，并最终与海外市场的多家国际知名大型连锁商场、宠物连锁商店及电商平台建立了合作关系。
这也让天元宠物的业务遍布在全球各地。例如其2021年来自于欧洲、北美洲、大洋洲三大地区的收入占比分别为 19.91%、27.13%和 15.61%
在宠物领域的长期深耕，也让天元宠物获得了多项认可——2009年以来其多次获得中国制造网授予的“认证供应商”证书与阿里巴巴授 予的“金品诚企”证书，并于 2011 年被中国出入境检验检疫协会宠物食品用品检验检 疫分会授予“中国宠物产业优秀企业”，还在2018 年被浙江省宠物用品行业协会授予“行业引领奖”。
事实上，当前市场中收入占比较为“纯粹”宠物公司是绝对的稀缺标的，目前专注宠物领域的境内上市公司仅有中宠股份、佩蒂股份、路斯股份三家，而天元宠物上市后，无疑会成为第四只“纯正”的宠物股，并且是首家主打“宠物用品”的概念股。
2）持续高增长在望
事实上，宠物行业一直以来属于国内具有蓝海特征的高成长赛道。
根据《2021 年中国宠物行业白皮书》显示，2021 年中国城镇饲养犬猫的人数达0.68亿人，城镇犬猫消费市场规模达 2490 亿元，市场规模较上年增长达 20.60%；其中单只猫年均消费额0.18万元，同比增长 0.3%；单只犬年均消费 0.26万元，同比增长 16.50%。
伴随着养宠人数、宠物数量、单只宠物的平均消费的同步提高，宠物市场的持续扩容将是大概率事件。
“目前国内的家养宠物的渗透率还不到30%，相当于10个家庭中只有3个家庭养宠物，远低于成熟市场国家或地区。”一家上市券商消费行业分析师指出，“伴随着居民收入和消费能力的提高，宠物行业的潜力是非常大的。”
“伴随着经济增长和人均消费能力的提高，国内的宠物行业的市场潜力正在加速扩容，这体现在数量和客单价两个维度上。”该分析师表示，“一方面是家养宠物的数量在直线上升，而且很多同时养多只宠物的家庭也在增加；另一方面宠物消费市场也在逐渐升级，消费者对宠物的关注度、消费意愿都在上升，这些因素都在进一步提高宠物市场的天花板。”
而相较于宠物食品，宠物用品业务具有更加广阔的市场整合空间。
“相对于食品，宠物用品其实是宠物行业中更上层建筑的存在，实际上是宠物消费升级之后的所扩大的市场，未来还是有非常大的增长空间。”一家上市券商消费行业分析师表示，“在高毛利的基础上，这个市场份额的集中度也有望进一步提高，这对于天元为代表的国内宠物企业来说具有较为确定性的利好作用。”
在业内人士看来，稀缺的题材标的，叠加确定下较强的高增长预期，将对天元宠物上市后的估值形成强有力的支撑作用。
“A股的宠物类标的是较为稀缺的，但是未来宠物赛道的市场又很大，这种蓝海领域中，更早完成上市的宠物类公司更容易通过融资及更多资本运作，来来扩大自身市场份额和市值占率，提高竞争力和比较优势。”上海一家私募机构分析师表示，“在基本面有望得到进一步巩固的同时，题材的稀缺性也会提高市场资金对相关标的的关注度，进而对其上市后的估值起到推动。”
（完）
