12月6日晚间，来伊份(SZ:002891)发布公告称，拟以附属企业来伊份企业发展参与投资宿迁中宠汇英资产管理合伙企业(有限合伙)，该基金重点关注宠物食品、用品、宠物连锁零食等相关行业，规模为1亿元。
中宠股份是宠物零食行业的知名企业，来伊份选择与之合作，从满足人的胃口到服务猫狗的胃口，来伊份的“不务正业”从侧面反映出宠物市场的火爆。
从欧美到日韩，再到中国，宠物经济风靡全球。以中国市场为例，据前瞻产业研究院预计，未来三年内，中国宠物行业的市场规模年均增速将超过20%。
目前，中国A股仅有两家宠物零食上市公司中宠股份(SZ:002891)、佩蒂股份(SZ:300673)。哪家公司更具投资价值?宠物行业未来增量如何?
“孤独感”刺激市场增长
宠物经济与人均GDP密切相关，国际经验表明，当一个国家人均GDP达到3000-5000美元时,将带动该国宠物经济进入高速发展时期。2018年中国人均GDP达9630美元，已具备发展宠物行业的经济基础。
来源：前瞻产业研究院
中国宠物市场虽然起步晚，但发展迅猛。据沙利文咨询《2018年中国宠物行业报告》显示，2013年至2018年我国宠物市场的整体规模由494亿元增长至1722亿元;预计到2023年，该市场规模将以年均22.4%的增速保持增长，增长势头强劲。宠物市场的快速增长为宠物零食行业的发展起到带动效应。
宠物生意千亿市场的背后是人们渴望摆脱“孤单”的诉求。据新华网报道，目前中国单身人口总数已经达到2.4亿，占比国内总人口的17%。越来越多的单身青年男女加入养宠一族，而对于缺乏子女陪伴的老年人来说，宠物已经成为他们的情感寄托。有报道称，对于老年人来说，养狗不仅能增加欢乐和幸福感，也能减少患抑郁症和老年痴呆症的概率。
另一方面，社交媒体也在推动撸狗撸猫热潮。艾瑞咨询高级研究总监张正屹指出，社交媒体正在推动养宠文化的发展，尤其是养猫风潮。人们对宠物的喜爱使这一市场持续释放增长空间。
宠物零食市场的扩容又将给中国企业带来哪些机会?
从全球来看，宠物经济的重心正在逐渐从欧美转移到中国。美国宠物食品发展较早，1918年，第一款狗粮引入美国。虽然美国市场仍然占全球宠物食品市场30%以上，但增速已经放缓至10%以下。玛氏、普瑞纳、希尔斯、BigHeart(即后来的斯味可)曾长期是宠物食品行业四强。20世纪90年代初，国外品牌进入中国，中国宠物行业于彼时起步。从增速上看，中国宠食行业近5年复合增长率高达34.6%，遥遥领先美国。宠物拥有量来看，根据英国欧睿国际咨询公司收集的数据，中国在2018年超过美国，成为全世界宠物狗和宠物猫数量最多的国家，达到1.88亿。
从中国市场来看，深耕细化、差异化竞争是这一行业的演变趋势。佩蒂股份以兽皮咬胶、植物咬胶为主要产品，其原材料为牛皮和植物性淀粉;中宠股份的主营业务为宠物零食，其原材料为鸡肉。同时，两家企业都选择以OEM/ODM贴牌方式进军国际市场，且海外营收占营收比例均在80%以上。
孰胜孰强?
毛利率方面，受今年鸡肉价格上涨影响，佩蒂股份和中宠股份的毛利率均有所下降，但佩蒂受影响较小。2012-2018年，佩蒂股份毛利率均在20%以上，近两年更是达到了35%以上;而中宠股份近6年毛利率基本上都在25%以下，比佩蒂股份低10%。对于宠物零食行业，30%的毛利率是量化分界线。
笔者分析认为，佩蒂股份毛利率比中宠股份高的原因在于，佩蒂产品对鸡肉的依赖较小，且其在越南的工厂能提供一定的产能补给。而中宠产品主要依赖鸡肉，鸡肉的涨价必然带来成本的上升，削减毛利。
